石川県の上場企業に見る企業価値・業績・特許出願の関係

はじめに

最近筆者は、金融機関、証券会社、VCといった資産の価値を評価する人々と会話する機会が多く、さらに昨今では、知財経営、知財金融、無形資産価値評価への注目がますます高まっています。本記事では、石川県内の上場企業がどのような知財活動を行っているのか？より具体的には、どのような特許出願を行っているのか？について簡単に分析してみました。

石川県内上場企業一覧

まず、石川県内の上場企業について、企業価値を考えるうえで参考となる指標を一覧にしました。

ここでは、単なる1株あたりの株価ではなく、企業全体に対する市場評価を示す「時価総額」、利益に対する評価を示す「PER」、純資産に対する評価を示す「PBR」、本業の収益力を示す「営業利益」、そして無形資産・技術蓄積の一端を示す「特許出願件数」を並べています。

企業価値は、株価の高低だけで判断できるものではありません。収益力、財務内容、成長期待、事業の独自性、知的財産の蓄積などを組み合わせて見る必要があります。

• 時価総額、PER、PBRは、2026年6月29日時点で確認したYahoo!ファイナンスの表示値に基づきます。株価変動により日々変動します。
• 営業利益は、原則として各社の会社予想を使用しています。会社予想が確認できない企業については、直近通期実績を使用しています。
• CCIグループは銀行業であり、通常の「営業利益」欄が表示されないため、会社予想の経常利益を参考値として記載しています。
• 特許出願件数は、出願時の出願人名に基づき、日本を出願国とする出願を集計したものです。
• 時価総額および営業利益の単位は百万円です。
• 「—」は、該当数値が確認できない、または参考指標として適切でないことを示します。

石川県上場企業の特許出願からわかること

石川県の上場企業は「装置・機械×部材×ニッチB2B」寄りの産業構造で、「件数より質」が効きやすい特許戦略が相性が良いと言えます。具体的には、製造業は存在感が大きく、澁谷工業（充填・検査・ロボティクス）、EIZO（映像機器）、大同工業（チェーン）、小松ウオール工業（間仕切）などの事業からわかるように、「装置×プロセス×安全・検査」に関する技術の特許を積み上げやすい土台となっています。また、県内の主力は大手の川中・川下を結ぶ設備や部材です。顧客のラインに「刺さる」特許クレーム（構成要件）を確保できれば、少数でも高い参入障壁を形成可能と思われます。

一方で、IT/サービスは存在感が小さく、たとえば、システムサポートなどはソフトウェア特許や著作権・営業秘密をどう組み合わせるかが成否かもしれません。現状のように、受託/SI比率が高いと、粗利、スケール、PERが伸びにくいので、自社での商品化に重点を置くことを検討すべきかもしれません。

石川県上場企業の特許出願を簡単に分析してみたところ、これまでに日本国内で5740件あることがわかりました。その内容について以下でご紹介します。

出願人ランキング（過去20年）

※2024年から2025年にかけて件数が減少しているのは、特許データベースにおける出願から公開までの時期にタイムラグが1年半あるためです。

日本の全国的な特許出願は減少傾向にあります。理由として、「量から質」へのシフト、R&Dの海外シフト／現地での権利化、費用対効果の見直し、オープンイノベーション／ノウハウ秘匿の増加などが挙げられます。石川県内においてもこうした背景があると考えると、上記グラフからも同様の状況がうかがえます。

そのなかで、ここ数年で出願数が増加した企業として、大同工業と小松ウオール工業が挙げられます。また、共和工業所は、特許出願件数は多くないものの、安定した収益力や市場評価という観点から興味深い企業です。そこで、以下ではこれら3社の業績と特許出願を取り上げます。

大同工業の業績と特許出願

大同工業と言えば、2026年1月1日に株式会社椿本チエインの完全子会社となるというニュースが最近話題になりました。2025年3月期の決算をみると、売上高 575億15百万円（+2.6%）、営業利益 13億82百万円（+508.3%）、経常利益 14億34百万円（+84.2%）と大幅増益でした。主に原材料費やエネルギー価格などのコスト上昇分を販売価格へ転嫁した効果が順調に進んだことにより、営業利益、経常利益、当期純利益が大幅に改善したとのことです。経営統合関連費用 4億04百万円が特別損失として計上されていますが、2026年の戦略的統合によるシナジー効果（グローバル市場における競争力の強化と事業効率の最大化）も見込まれており、持続的な成長も期待されています。

特許出願の増加について考えてみましょう。まず、出願内容を大まかに見てみます。以下の図は、大同工業の特許出願に関して、その製品展開がわかるようにしたグラフです。具体的には、過去10年の各出願年（縦軸）に対して、技術の用途＝製品（横軸）をぶつけています。

コア技術（チェーン）に基づく出願を継続的に行っており、近年その件数が増加していることがわかります。特徴的なのは、2018年におけるモビリティ・輸送用途での出願増です（ただし、直近の増加トレンドの一つ前のトレンドです）。その理由は同社にヒアリングしてみないとわからないのですが、2018年の出願（11件）をざっと確認し、また当時の業界の状況を鑑みると、考えられることとして次のことがあります。①製品の高付加価値化に向けた集中的な開発：自動車やオートバイの軽量化・燃費向上ニーズ、産業機械の高性能化ニーズなどに対応するため、チェーンの耐久性、軽量化、低抵抗などの技術開発を強化し、その成果を一斉に出願した可能性があります。②新事業・新分野への進出準備：チェーン技術は様々な分野に応用できるため、新たな市場（例：ロボット、自動化設備、次世代モビリティなど）を見据えた基盤技術や応用技術に関する権利を確保しようとした可能性があります）。

小松ウォールの業績と特許出願件数

小松ウォールはどうでしょうか？2025年3月期の決算によると、売上高 446億16百万円（+2.4%）、営業利益 36億35百万円（+0.4%）、経常利益 37億56百万円（+0.4%）で、オフィス向け需要の好調に支えられて増収となりましたが、各種経費増により利益は前期並みとなったとのことです。

特許出願件数を見てみます。

コア技術に基づいて、オフィス向けパーティション向けの持続的な特許出願を行っているなか、2023年に医療、ヘルスケア、バイオ用途での出願が2件ありました。内容を確認すると、トイレ向けパーティションが出願されていました。

小松ウォールに関しても、特許出願増加や多用途での出願の理由は実際にヒアリングしてみないとわからないのですが、同社の中期経営計画において掲げている基本方針も参考にすると、次の背景が考えられます。①新規製品の創出：新たな市場や顧客ニーズに対応するため、従来の可動間仕切（パーティション）の枠を超えた製品開発に注力していることが考えられます。具体的には、デザイン性や機能性（例：遮音性、防火性、耐震性）、デジタル連携など、高付加価値な間仕切に関する技術開発が特許出願の増加に繋がっている可能性があります。②既存間仕切事業の成長：主力である可動間仕切の施工性向上、軽量化、部品構造の合理化といった、生産性やコスト競争力に関わる技術についても、積極的に権利化を進めていると見られます。

共和工業所の業績と特許出願

石川県の上場企業のなかでも、共和工業所は、堅実な業績や高い収益性が市場から一定の評価を受けている企業の一つです。

もっとも、1株あたりの価格だけで企業価値を判断することはできません。株価は、発行株式数、流動性、売買単位、需給などの影響を受けるためです。共和工業所の場合、発行株式数や出来高が限られていることに加え、安定した業績、EPS、配当継続などが市場評価を支えていると考えられます。したがって、ここでは単なる株価の高さではなく、同社の収益力、事業の安定性、知的財産の活用方針といった観点から、企業価値を考えてみたいと思います。

実は共和工業所は、2009年以降、特許出願がありません。この理由として、以下のことが考えられます。

1. 知的財産の保護手段のシフト

特許出願の代わりに、以下の方法で技術的優位性を確保している可能性があります。

・ノウハウ・機密情報の維持

特許として公開することで競合他社に模倣されるリスクがあるため、特定の製造方法や制御技術を営業秘密として徹底的に管理し、社外に出さない戦略に切り替えた可能性があります。特に、製造業における「勘どころ」や効率的な生産プロセスなどは、特許よりも秘密保持の方が効果的な場合があります。

・設計変更による差別化

建設機械や産業機械向けの部品は、顧客であるメーカーの要求仕様に基づいて設計されます。特許技術に頼るのではなく、顧客との綿密な連携を通じて、独自の設計ノウハウや高品質な製造体制そのものを競争力としている可能性があります。

2. 事業の成熟化と安定化

・成熟した製品群

共和工業所の主力製品である高強度ボルト・ナットなどの金属製品は、すでに技術が成熟しており、革新的な「発明」よりも、品質、コスト、納期（QCD）の優位性が競争の焦点となっています。技術革新の余地が少ない分野では、特許出願の優先度は低くなります。

3. コストとリターンのバランス

特許出願には、出願費用、審査費用、弁理士費用、そして維持費用など、多大なコストがかかります。

・費用の抑制

特許を取得しても、その発明が市場で使われず、競合の侵害リスクも低い場合、多額の費用をかけて維持するメリットがありません。費用対効果を厳しく見直した結果、新規出願を抑制している可能性があります。

石川県上場企業の特許出願（技術別）

以下のグラフは、石川県内の上場企業の特許出願全件について、特許明細書に記載されている技術的なキーワードを出願年ごとに抽出したものです。

前述の出願人ランキングのグラフで紹介したように、大部分が津田駒工業と澁谷工業からの出願であるため、この2社の出願の分析をするようになってしまいますが、特徴的な動きに着目すると、次の点が見られました。「グリッパ」技術に関する出願の増加、「昇降」技術に関する出願の増加です。

2022年に出願件数が増加したグリッパ技術に関する特許の増加要因として次のことが考えられます。①高度なハンドリングニーズへの対応：澁谷工業は、ボトリングシステムや産業機械で培った技術を活かし、ロボットを活用した自動化システム（パレタイザ、デパレタイザなど）を幅広く提供しています。自動化・ロボティクス事業の強化が推察されます。②異形・軟質物の把持：従来の硬いボトルや缶だけでなく、袋物、軟らかい食品、精密な医療機器部品など、多様な形状やデリケートな製品を傷つけずに、かつ確実に把持するための技術が必要です。ワークの多様化に対応していると推察されます。③微細・デリケートな部品のハンドリング: 澁谷工業が注力する医療機器分野（たとえば、人工透析システム）では、滅菌環境下での微細でデリケートな部品を正確に扱うための特殊なグリッパ技術が必要です。

2023年に出願件数が増加した昇降技術に関する特許の増加要因として次のことが考えられます。①自動化・省人化への対応：澁谷工業でも、人手不足が深刻化する中、生産ライン全体の自動化や効率化が強く求められていると思われます。昇降装置を中核とした自動搬送システムやパレタイジングシステムに関する技術を強化することで、顧客のニーズに応えようとしているのではないでしょうか。②高精度化・高速化：生産ラインのサイクルタイム短縮や、半導体・精密機器など高精度な製造環境に対応するため、振動を抑えつつ高速で移動・停止させる昇降装置の技術開発に注力していると推察されます。③既存事業（ボトリングシステム）の高度化: 飲料ボトルや缶を高速で充填・搬送するラインにおいて、ボトルを正確な位置に上げ下げする技術は、生産効率と品質を左右します。より迅速で安定した昇降技術は、競合他社に対する製品優位性を確保するために重要です。

石川県上場企業の特許出願（用途別）

以下の図は、石川県上場企業の特許出願の出願年ごとの用途を表したものです。特許をどの用途、つまり製品に展開しているかを見ることができます。

ここでもやはり、津田駒工業と澁谷工業の製品の存在感が目立ちますが、全体的に見ると、情報通信・IT、ビジネス・サービスの用途での出願が小さいことがわかります。冒頭でも触れたように、石川県内上場企業のうちIT企業からの特許出願は極端に少なく、これは、多くのIT企業が大手ITメーカーの販売店として創業したことも、その理由として挙げられます。唯一独立系のIT企業である株式会社PFUからは4000件超の出願がありますが、現在リコーの子会社となっているため非上場です。ちなみに、筆者はこの株式会社PFUの知財業務を担っていたPFUテクノコンサルという会社の出身です。

IT・サービス分野の企業価値を考えるうえで、システムサポートHDのような企業は興味深い事例です。同社は、特許出願件数こそ多くありませんが、システムインテグレーション、クラウドサービス、運用保守などを中心に事業を展開しており、その価値の源泉は、必ずしも特許として可視化される技術だけではないと考えられます。システムインテグレーション（SI）やクラウドサービス・運用保守が中心のビジネスモデルであり、これらの事業は、顧客ごとに最適化する「カスタマイズ」や、プロジェクト管理、運用ノウハウといった「知識」や「スキル」が価値の源泉であり、これらは特許という「形」では保護しにくい傾向があります。また、特定の革新的な「発明」よりも、既存の汎用的な技術やソフトウェアを組み合わせて顧客の課題を解決する「応用力」が重視されます。さらに、特にIT分野では、特許出願をしても技術の進歩が速いため、特許が成立する頃には陳腐化しているリスクや、競合が特許を回避しやすいという実務的な課題もあります。そのため、市場に素早く投入し、ブランド力と顧客囲い込みで優位性を確保する戦略が重視される傾向にあります。

上場審査における特許の割合

これまで、石川県内の上場企業について、業績、特許出願、技術分野、用途展開などを見てきました。特許出願が企業価値にどのように影響しているかを明らかにするには、単に出願件数を見るだけでは不十分であり、各社の事業戦略、収益構造、競争優位性、知的財産の活用方針について、より詳しい分析や企業へのヒアリングが必要です。

石川県の上場企業の特許出願を代理した特許事務所（おまけ）

番外編で、これらの特許出願を代理した特許事務所を確認してみました。以下の図は、石川県の上場企業の特許出願に対して代理人となった特許事務所の上位20事務所を出願年ごとに表しているグラフです。

上記20事務所中、石川県内の特許事務所は5事務所ほどです。さらに、これらの5事務所は取り扱い件数も少ないと思われ、全体の件数に対する代理数でみると、かなり小さい数字になってしまうことが推察されます。年間数百件以上出願する企業からの特許出願は、地方の開業弁理士のキャパを超えてしまうので、首都圏の大手特許事務所に依頼するのが一般的です。最近では、新幹線の開通に加えウエブ会議が容易になったことがあり、年に数件しか出願しない企業でも首都圏の特許事務所に依頼するケースが増えています。実は弁理士の9割近くが首都圏にいます。取扱い件数に差もあるため、地方の弁理士ではキャパだけでなく能力の限界もあり、最近の動きはそういったことを懸念した結果だと思われます。

免責事項：本記事は、石川県内の上場企業における特許出願の分析を目的としたものであり、投資を推奨したり、投資判断を助けたりするものではありません。また、本記事における特許分析は、簡易的に行ったものであり、掲載されている情報の正確性、完全性等について、一切の保証を行いません。さらに、掲載情報に基づいて生じたいかなる損害についても、責任を負いません。